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市场传言美克家居开启新一轮回购
2017-10-15

昨日市场传言,美克家居即将再次回购。

梳理此前消息,2018年以来,这家高端家具龙头多次回购股票并予以注销,截至2019年5月31日已经回购1.02亿股,占总股本的5.74%,累计支付的金额达4.65亿元。

通常情况下,只有当管理层对公司业务前景十分看好,认为股价远低于公司内在价值,才会用真金白银购回本公司发行在外的股票。

截止目前,官方公布消息,引起资本市场振奋,而且才能从近日行业及媒体对美克家居的一些分析中看,此动作无疑又是大利好。

其实此前闹剧初熄。因近日媒体列了一份名单,称上面的企业都有“存贷双高”的财务问题,可能会爆雷。美克家居也被列入其中,导致股价大幅波动,人心惶惶。

事情过去了几天,如今市场情绪已经大为和缓。很多媒体也从专业角度给出了几个分析:

要判断存贷双高会否爆雷,关键要看几个指标,比如借款规模及利息支出、发债规模以及账面资金是否被关联方占用。

但美克家居不存在这些情况。

2018年报,其账目货币资金余额20.6亿,短期借款13.4亿,相对于87.63亿元的资产规模,占比虽然接近20%仍属正常;

2018年美克家居的财务费用(以利息支出为主)在8536万元左右,相较2018年4.45亿元的净利润,完全在可承受范围内。

该公司没有任何发债记录;上市公司不存在控股股东及其关联方占用上市公司的资金的情况。

分析还指出,美克家居这种面向高净值人群、直营体系、国内国外多品牌运营的模式,是它净利润略低、存货增加、资产周转期长的原因,与其他资产更轻,更依赖经销商的同业相比,美克家居注定只能稳步增长:

据了解,美克家居作为面向中高端市场、走精品路线的上市家居公司,拥有美克美家、A.R.T、A.R.T.西区、YvvY等7个渠道品牌和4个国际批发品牌。其中,美克美家是该公司的核心品牌,目标客户群体是需求高端家具、对价格不敏感的高净值家庭,该品牌坚持开设直营独立门店,2018年共有门店104家(净增11家),实现营收40亿元,同比增长10.76%,并占到了全公司营收的70%以上。

市场传言美克家居开启新一轮回购

美克美家坚持品牌直营,不入卖场、不开加盟,这有利于提升品牌美誉度,提高单店效益。

下图可以看出,2018年美克家居毛利率达52.16%,高出行业平均值20个百分点,显示出很强的议价能力,市场替代品不多。美克家居的存货周转率并不高,考虑到该公司规模在不断扩大,也属正常现象。

市场传言美克家居开启新一轮回购

(家居行业毛利率及存货周转率比较,数据来源:wind,制图:初善投资)

是以市场普遍认为美克家居的增长动力依然充沛:

第一,在消费升级的大背景下,作为高端家具龙头的美克家居,凭借已经具有的品牌和渠道卡位优势,至少将保持10%-15%的增长速度。而它正在深耕的二三线城市门店,也将有助于巩固其行业龙头地位。

其二,美克家居全球扩充的制造区域及供应链,能够放大品牌及产品优势,打开更大的创新空间,让企业进入全球化品牌时代。

其三,当前已是体验式经济时代,全球众多一线品牌都开始重视体验式活动与体验式购物环境,美克家居作为一家以艺术为基因的公司,是国内用艺术体验赋能家居商业的样板案例。艺术与商业的充分融合,是美克家居在市场上的的 “杀手锏”。

其四,美克家居的多品牌优势比较明显,覆盖不同审美偏好的消费群体,尤其是面向中端市场、提供美式风格的ART&ART西区,价格下移同时采取加盟方式迅速扩张,预计今后将放量增长,成为另一个创造营收的主力,公司整体也从重资产运营向轻资产运营过渡。

其五,美克家居的线上渠道现阶段占比不大,但增速明显,不仅有自己的电商平台和线上定制品牌,还与腾讯、IBM合作开展数字化营销,未来实现线上线下销售一体化,这块也是美克家居潜在的高增长点。

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